ADSS-则A银行有权从B银行获取实际利率与4.05%之间的利息差值补偿

2020-04-26 14:06
大章鱼

本网讯 记者周轩千报道 3月23日,人民币利率期权业务正式在银行间市场亮相,该业务是《关于进一步加快上海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化发展的意见》(以下简称“金融30条”)落地取得的又一项重要进展。人民币利率期权业务的开展进一步完善了人民币利率、外汇衍生产品市场,丰富了外汇期权等产品类型。当日,即有35家金融机构参与利率期权报价、交易。截至4月7日,共成交利率期权交易180笔、191.4亿元。其中,LPR利率互换期权成交91笔、名义本金73.6亿元;LPR利率上/下限期权成交89笔、名义本金117.8亿元,其中上限成交44笔、38.3亿元,下限成交45笔、79.5亿元。此外,成交合约挂钩标的以LPR1Y利率为主,利率互换和利率上/下限期权中挂钩LPR1Y的合约共成交152笔、167.8亿元,挂钩LPR5Y的成交28笔、23.6亿元。

“金融30条”发布以来,人民银行上海总部积极与中国外汇交易中心沟通,指导其推出人民币利率期权。人行上海总部有关人士表示:“推出利率期权产品挂钩LPR利率,包括利率互换期权和利率上/下限期权。利率期权是对现有利率衍生品序列的重要补充,在LPR改革进程中推出LPR利率期权业务有助于金融机构有效管理利率风险,更好地服务实体企业。”

“在利率市场化推进过程中,如果只有挂钩LPR的贷款,却没有相应的风险对冲手段,商业银行、企业和个人就没有办法很好地管理利率风险。利率期权的推出,从银行端和客户端都提供了一个管理利率风险的手段。”某商业银行金融市场部的张先生对记者表示,通过在银行购买利率期权产品,企业可以锁定利率风险。

“利率期权是指通过合理的期权费成本,帮助企业锁定融资成本上限或下限,同时,在利率向有利方向发展时,保留一定额外降低融资成本的灵活性。”另一家银行金融市场部的专家介绍,企业可以在存量融资和新增融资两个方面使用利率期权,“首先,对于存量的固定成本融资,很多企业考虑置换为浮动利率定价,但又担心未来LPR成本抬升的不确定性,不愿意承担市场风险。对此,我们推荐买入利率下限期权,通过支付合理的期权费成本,实现在LPR下调周期享受更低的LPR融资定价;而在LPR上行时,按照原固定利率计融资成本,在总成本可控的同时,享受利率下行的机会收益。其次,对于新增融资,虽然企业可以选择直接使用LPR浮动利率计价,享受利率下行的融资成本优势,但同样面临市场波动风险:如果LPR后续走高,融资成本反而抬升。对此,我们推荐买入利率上限期权,通过支付合理的期权费成本,实现在LPR下调周期按照原LPR放款定价支付利息;而在LPR上行时,控制融资成本不超过某一固定水平,有效防范利率上行风险。”

中国外汇交易中心有关人士举例道:某银行与其企业客户备案达成首笔线下对客的利率期权交易,期权类型为利率下限期权,合约标的为LPR1Y,期限为6个月。在这笔交易中,ADSS企业相当于通过支付一定的期权费用,为1000万元名义本金购买了为期半年的“保险”,若未来LPR1Y出现大幅下行,本方因支付固定利率所承受的损失可通过期权交易获得补偿。合约存续期间,企业客户获得了在实际LPR1Y利率低于约定利率时获得补偿的权利。

ADSS-则A银行有权从B银行获取实际利率与4.05%之间的利息差值补偿

该人士还举了个金融同业间交易的例子:A银行与B银行达成了利率上/下限期权交易,合约类型为利率下限期权,挂钩标的为LPR1Y利率,期限为9个月,执行利率为4.05%,名义本金为1亿元,期权费为6万元,A银行为期权买方,B银行为期权卖方。若在未来9个月内出现LPR1Y低于4.05%的情况,则A银行有权从B银行获取实际利率与4.05%之间的利息差值补偿。通过该笔期权交易,A银行可锁定利息收入下限为4.05%,规避了未来LPR下行对收入的影响。

张先生坦言,利率期权市场还处于发展初期阶段,大部分企业主动管理利率风险的意识还有待提高,未来交易系统的完善、利率期权集中清算业务的推出等也将进一步帮助市场发展,富拓成熟后市场每天利率期权交易笔数完全有可能达到目前的百倍以上。

人民银行上海总部有关人士表示,会持续跟进人民币利率期权工作进展,引导市场成员积极开展相关业务,并加强市场监测分析,推动人民币利率期权市场平稳健康发展。

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